SmartRent: スマート ホームとプロップテックに投資する賢い方法 (NYSE:SMRT)

ナタリ・ミス

この記事は、2023 年 5 月 30 日火曜日に iREIT™ on Alpha で公開されました。この記事は Tonor (別名 John Murphy) と共同作成されました。

John は iREIT™ への新しい貢献者であり、私たちは彼をチームに迎えられることを非常に楽しみにしています。 彼をアルファの iREIT™ に歓迎してください。

ジョンは、米国、カナダ、メキシコの不動産会社に投資しています。 ジョンは、2005 年から 2020 年までコーエン・アンド・ステアーズの副社長を務め、不動産証券への投資を指揮しました。

コーエン・アンド・ステアーズに入社する前は、サイモン・プロパティ・グループの国際部門でメキシコと日本にアウトレット・ショッピング・センターを建設していました。 ジョンはラトガース大学で学士号、ニューヨーク大学で修士号を取得しており、CFA 認定者です。

創設者兼 CEO のルーカス ハルデマンは、2017 年に SmartRent, Inc. (NYSE:SMRT) を立ち上げました。以前は、Invitation Homes Inc. (INVH) でテクノロジーを担当し、新興の一戸建て賃貸ビジネス向けに業界をリードするテクノロジー プラットフォームを作成しました。

SMRT は次の方法で収益を上げています。1) ハブ デバイスのハードウェア パッケージを家主に販売し、賃貸ユニット内に設置します。 2) ソフトウェア アプリケーションからサービスとしてのソフトウェア (SaaS) による定期的な収益を生み出す。 これらのアプリはタスクを合理化し、お金を節約し、オーナーとテナントの生活を楽にします。

SMRT

過去 5 年間にわたり、米国の優良レンタル事業者はスマート ホーム テクノロジー プロバイダーとして SMRT を選択してきました。 SMRT は、米国の上位 7 位のアパート REIT を含む、米国の集合住宅不動産の上位 20 位の所有者の大部分を顧客として数えています。 一戸建て賃貸住宅の最大手オーナーであるインビテーション・ホームズも、SMRT の顧客ベース 500 社の中に含まれています。

SmartRent, Inc. の顧客ベースは、米国の賃貸住宅市場の有力者です。 この国の最も洗練された賃貸住宅所有者は、一斉に SMRT をスマート ホーム ソリューションにすることを決定しました。 SMRT の投資家ベースは SMRT の顧客層の規模と一致しています。 核となる投資家には、米国の住宅先見の明があるスターウッド キャピタル、有力な集合住宅オーナーである UDR, Inc. (UDR) と Essex Property Trust, Inc. (ESS)、および一戸建て賃貸の大手オーナーである INVH が含まれます。

NMHC、会社提出書類

SMRT には直接の競合相手はいません。

SMRT プラットフォームへの顧客ユニットのオンボーディングは初期段階にあります。 UDR や Aimco を含む少数の先行企業は、50,000 ユニットを超えるポートフォリオの 90% 以上を SMRT のテクノロジーで稼働させており、顧客との SMRT のパイロット プロジェクトがすぐに完全なポートフォリオの展開に変わることが確認されています。 しかし、SMRT の顧客が SMRT のプラットフォームに導入することを約束したユニットの大部分はまだ導入されておらず、収益を生み出していません。

2023 年 3 月 31 日の時点で、SMRT は 603,000 台のユニットを導入し、収益を生み出しています。一方、顧客が契約しているもののまだ導入されていないパイプラインは 809,000 台です。 SMRT の顧客は合計すると、米国内の 4,500 万戸のレンタル ユニットのうち 670 万戸を所有または運用しています。

SMRT の達成可能な成長の上限は非常に高いです。

SMRT 公開出願 / 著者

SMRTの最新の年次報告書の詳細によると、SMRTの価格決定力は向上している。 2021 年、SMRT はハブ デバイス ハードウェアを 1 台あたり 361 ドルで販売しました。 昨年、SMRT のハブ デバイスの価格は 21% 増の 436 ドルに上昇しました。 SMRT のユニットあたりの SaaS 収益はさらに速いペースで増加しており、2021 年に導入されたユニットあたり 30 ドルから 2022 年には 59 ドルへとほぼ 2 倍になっています。ユニット量とユニットあたりの価格も同時に増加しています。

SMRT の最大の課題は、顧客からの注文が非常に速く、需要に応えるのに苦労していることです。 これを上のグラフに示します。 これは、SMRT の顧客が、SMRT が導入するよりも早く SMRT のプラットフォームにユニットを追加することに取り組んでいることを示しています。 特に潜在的なビジネスを吸収する可能性のある競合他社が存在しない場合には、これは悪いことではありません。

また、SMRT は注文を収益に変換する能力が向上しており、2021 年の 168,000 台に対し、2022 年には 208,000 台のユニットを配備しました。

SMRT は、2023 年第 1 四半期の売上高が 6,500 万ドルであると報告しました。これは、IPO 後の記録を容易に更新し、昨年を 74% 上回りました。 さらに、SMRT は 2023 年の収益ガイダンスを 2 億 2,500 万ドルから 2 億 5,000 万ドルとすることを確認しました。これは、2023 年第 1 四半期に得られた収益が 6,500 万ドルであることを考慮すると、控えめな範囲です。

損失は​​縮小し続けている。 粗利益率は 4 四半期連続で増加し、14% に達しました。 市場や研究開発などの経費を反映する営業利益率は6四半期連続で改善し、マイナス24％となった。

今後数四半期（おそらく 2024 年初頭）に、SMRT の営業利益率とフリー キャッシュ フローはプラスに転じるでしょう。 主要なタイミング変数は、SMRT がその膨大な受注残を収益を生み出す展開ユニットにどれだけ早く変換するかです。

2023年第1四半期末現在、手元資金は2億400万ドルで安定しており、縮小する同社の損失を賄うのに十分なクッションとなっている。 SMRT には無借金があり、そのキャッシュフローは金利上昇の影響を受けません。 同社の流動性は強い。

景気後退が SMRT の財務見通しに与える影響は、他の業界と比べて比較的小さいと考えられます。 その理由は、SMRT のビジネスがスマート ホーム テクノロジーへの急速な需要の高まりによって推進されているためです。 SMRT の顧客は財務的に強固であり、SMRT とともに将来のビジネスの成長に何年も取り組んできました。

SMRT 公開出願 / 著者

SmartRent, Inc. は、同業他社と比べて魅力的に評価されています。 トップピアのLTCHは、この1年で3人目のCEOに就任し、従業員を解雇している。

ハイテク株を評価するための重要な指標である企業価値と売上高の比率では、SMRT株は1.4倍で際立っている。

ブルームバーグ

SmartRent, Inc. の株価は 2021 年の IPO 以来、2 つの理由から下落しています。 まず、ハイテク株や特別買収目的会社（SPAC）に買収された企業の株価は、非現実的な評価と金利上昇によって過去2年間、ひどいパフォーマンスを見せてきた。

SMRTはSPACであるフィフス・ウォールに買収され、SMRTを11.10ドルで買収して公開することに同意した。 第二に、SMRT は、サプライ チェーンのボトルネック (その後緩和されている) により、SMRT のハードウェア導入のタイミングが遅れたため、2022 年の収益性目標を達成できませんでした。

最近では、SmartRent, Inc. が、契約済みユニットの備蓄を収益に変える能力を実証しています。 SMRT がプラットフォームにさらに多くのユニットを設置し、SaaS ビジネスから経常収益と現金を生み出すにつれて、2024 年、2025 年、そしてそれ以降に収益性が急速に成長し、フリー キャッシュ フローの収益性が目前に見えています。

買う– 堅実な業界における競争の消滅による SmartRent, Inc. の支配的な地位と、株価の評価により、SMRT は有力な買い材料となっています。

編集者注: この記事では 1 つ以上のマイクロキャップ株について説明します。 これらの株式に伴うリスクにご注意ください。

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この記事を書いたのは

ブラッド・トーマスは、世界中の 10 万人を超える投資家にサービスを提供する、購読ベースの金融情報発行会社である Wide Moat Research (「WMR」) の CEO です。 WMR には、REIT、MLP、BDC、従来の C-Corps を含むすべての配当カテゴリーをカバーする経験豊富な多分野のアナリスト チームがいます。

WMR ブランドには、(1) iREIT on Alpha (Seeking Alpha)、(2) The Dividend Kings (Seeking Alpha)、および (3) Wide Moat Research が含まれます。 彼は『フォーブス リアル エステート インベスター』の編集者でもあります。

Thomas は、Barron's、Forbes Magazine、Kiplinger's、US News & World Report、Money、NPR、Institutional Investor、GlobeStreet、CNN、Newsmax、Fox でも取り上げられています。

彼は、2014 年、2015 年、2016 年、2017 年、2018 年、2019 年、2020 年、2021 年、2022 年 (ページビューに基づく) で Seeking Alpha に最も貢献したアナリストであり、(Seeking Alpha で) 108,000 人を超えるフォロワーがいます。 トーマスは『The Intelligent REIT Investor Guide』(Wiley) の著者でもあり、新しい本『REITs For Dummies』を執筆中です。

アナリストの開示: 私/当社は、言及された企業のいずれにおいても株式、オプション、または同様のデリバティブポジションを持っておらず、今後 72 時間以内にそのようなポジションを開始する予定もありません。 この記事は私自身が書いたものであり、私自身の意見を述べています。 私はそれに対する補償を受け取っていません（Seeking Alphaから以外）。 私は、この記事で株式が言及されている企業とは何の取引関係もありません。 著者注: ブラッド・トーマスはウォール街のライターなので、彼の予測や推奨が常に正しいとは限りません。 これは彼の文法にも当てはまりますので、誤字脱字を見つけた場合はご容赦ください。 また、この記事は無料です。研究を支援し、第 2 レベルの思考のフォーラムを提供することのみを目的として作成および配布されています。

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